華創(chuàng)證券發(fā)布研究報(bào)告，對敏華控股（01999.HK）給予“強(qiáng)推”評級，主要基于其在中國內(nèi)地市場的強(qiáng)勁銷售表現(xiàn)以及長期核心競爭優(yōu)勢的不斷強(qiáng)化。作為全球功能沙發(fā)領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，敏華控股憑借其前瞻性的市場布局和扎實(shí)的產(chǎn)品力，正展現(xiàn)出強(qiáng)大的增長韌性與發(fā)展?jié)摿Α?/p>

報(bào)告指出，敏華控股的內(nèi)銷業(yè)務(wù)已成為公司業(yè)績增長的核心引擎。在當(dāng)前市場環(huán)境下，公司通過深化渠道網(wǎng)絡(luò)、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以及加強(qiáng)品牌營銷等多重舉措，有效把握了國內(nèi)消費(fèi)升級與家居改善需求釋放的機(jī)遇。其旗下“芝華仕”品牌在國內(nèi)功能沙發(fā)市場占據(jù)領(lǐng)先地位，品牌認(rèn)知度高，消費(fèi)者口碑良好，為持續(xù)的市場滲透和份額提升奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。線上線下一體化的新零售布局，特別是電商渠道的出色表現(xiàn)，進(jìn)一步放大了增長動(dòng)能。

華創(chuàng)證券強(qiáng)調(diào)，敏華控股的長期核心優(yōu)勢正在多個(gè)維度得到強(qiáng)化。在制造端，公司擁有垂直一體化的供應(yīng)鏈體系，從鐵架、電機(jī)等核心部件到成品制造均實(shí)現(xiàn)高度自控，這不僅保障了產(chǎn)品質(zhì)量與供貨穩(wěn)定性，也構(gòu)筑了顯著的成本優(yōu)勢。強(qiáng)大的研發(fā)創(chuàng)新能力持續(xù)驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品迭代，舒適、健康、智能化的功能沙發(fā)新品不斷推出，精準(zhǔn)契合市場需求。公司全球化的產(chǎn)能布局（包括中國、越南等地）有效分散了地緣政治與貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)了經(jīng)營的穩(wěn)健性。

敏華控股積極拓展大家居戰(zhàn)略，逐步豐富產(chǎn)品矩陣，從功能沙發(fā)向床墊、定制家具等品類延伸，旨在打造一站式家居消費(fèi)體驗(yàn)，這有望打開新的增長空間，提升客單價(jià)與客戶粘性。

華創(chuàng)證券認(rèn)為，敏華控股憑借其在內(nèi)銷市場的強(qiáng)勁勢頭、穩(wěn)固的行業(yè)龍頭地位以及不斷強(qiáng)化的綜合競爭優(yōu)勢，未來發(fā)展前景廣闊。盡管外部環(huán)境存在不確定性，但公司基本面向好，盈利能力有望持續(xù)提升，因此給予“強(qiáng)推”評級。投資者可關(guān)注其在內(nèi)需市場深化拓展及大家居戰(zhàn)略落地方面的進(jìn)展。